Die Daseinsberechtigung jedes Finanzakteurs (Banken, Investmentfonds usw.) besteht darin, Kapital zur Finanzierung der Wirtschaft bereitzustellen. Damit ermöglicht er die Entwicklung von Aktivitäten, die Treibhausgase (THG) verursachen.

Genau diese Emissionen, die indirekt durch Kredit- und Investitionstätigkeiten entstehen, machen den Großteil der THG-Emissionen von Finanzakteuren aus. Die Messung des CO2-Fußabdrucks ihrer Portfolios ist daher sowohl eine strategische als auch eine regulatorische Notwendigkeit. 

Das PCAF ist der Standard, der diese Herausforderung adressiert.

Was ist das PCAF und was sind finanzierte Emissionen?

Definition und Ziele des PCAF

Die 2015 ins Leben gerufene PCAF (Partnership for Carbon Accounting Financials) ist eine globale Initiative. Sie vereint heute fast 780 Finanzinstitute, die sich dazu verpflichten, die mit ihren Finanzaktivitäten verbundenen Treibhausgasemissionen (THG) zu messen und offenzulegen.

Ihr Ziel ist es, die Methoden zur Bilanzierung von THG-Emissionen für den Finanzsektor zu standardisieren und so Transparenz und ökologische Verantwortung zu stärken.

Im Wesentlichen sind die THG-Emissionen eines Finanzakteursdie sogenannten finanzierten Emissionen (financed emissions), also jene Emissionen, die er indirekt durch seine Kredit- und Investitionstätigkeiten verursacht.

Diese finanzierten Emissionen werden unter Scope 3 Kategorie 15 des GHG Protocol geführt: Kategorie 15 umfasst die THG-Emissionen, die mit der Nutzung von Investitionen verbunden sind (einschließlich Aktien- und Fremdkapitalinvestitionen sowie Projektfinanzierungen).

Unterschied zwischen operativen Emissionen und finanzierten Emissionen

Finanzierte Emissionen unterscheiden sich von den Betriebsemissionen : Diese entstehen durch den täglichen Geschäftsbetrieb des Finanzinstituts: 

• Sie umfassen den direkten und indirekten CO2-Fußabdruck, der mit der internen Verwaltung des Finanzakteurs verbunden ist;
• Sie decken den gesamten Scope 1 und Scope 2 sowie einen Teil des Scope 3 (exklusive Investitionen) ab.

Beispiele: Energieverbrauch von Büros und Bankfilialen, Dienstreisen der Mitarbeiter, digitale Infrastruktur usw.

Die finanzierten Emissionenhingegen beziehen sich auf die Umweltauswirkungen des Kapitals, das in die Realwirtschaft fließt.

• Der Finanzakteur ermöglicht Aktivitäten, die Treibhausgase ausstoßen
• Je stärker das Portfolio auf kohlenstoffintensive Sektoren (fossile Energien, Schwerindustrie, Luftverkehr usw.) ausgerichtet ist, desto höher sind die finanzierten Emissionen.

Beispiele: ein Pensionsfonds, der Aktien eines Ölkonzerns hält, eine Privatkundenbank und ihre Immobilienkredite, eine Bank, die einem Zementhersteller ein Darlehen gewährt …

Wir betrachten nun die Berechnungsmethode für finanzierte Emissionen gemäß PCAF.

Wie funktioniert die PCAF-Methodik?

Prinzip der Emissionszuordnung

Der PCAF basiert auf dem Prinzip der proportionalen Zuordnung: Wenn ein Unternehmen oder eine Institution einen Teil eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens finanziert oder hält, muss sie einen entsprechenden Anteil an dessen Treibhausgasemissionen bilanzieren.

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Finanzierte Emissionen = (Finanzvolumen / Gesamtwert des Unternehmens) × THG-Emissionen des Gegenübers

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Der Unternehmenswert (oder EVIC für „Enterprise Value Including Cash“) dient als Nenner für börsennotierte Aktien und Anleihen. Für Kreditebildet die gesamte externe Finanzierung die Grundlage. Dieser Zuteilungsfaktor stellt sicher, dass ein und dasselbe Unternehmen, das von mehreren Instituten finanziert wird, nicht mehr aggregierte Emissionen verursacht, als seinem tatsächlichen Fußabdruck entspricht.

Beispiel: Eine Bank gewährt einem Unternehmen ein Darlehen in Höhe von 2 Millionen Euro für dessen Entwicklung. Wenn dieses Unternehmen insgesamt 10 Millionen Euro an Schulden oder externen Finanzierungen aufweist, finanziert die Bank somit 20 % des Finanzbedarfs des Unternehmens. Wenn dieses Unternehmen 1.000 Tonnen CO₂e pro Jahr ausstößt, muss die Bank 200 Tonnen als finanzierte Emissionen in ihrer eigenen CO₂-Bilanz ausweisen.

Klimadaten und Datenqualität

Der PCAF-Standard erkennt verschiedene Datenqualitätsstufen an und verlangt von jedem Institut, die Verteilung seines Portfolios nach Qualitätsstufen offenzulegen, um eine höhere Transparenz zu gewährleisten.

Die Datenqualitätsstufen reichen von 1 für die höchste Stufe (von Dritten verifizierte Daten) bis 5 (für KMU ohne eigenes Reporting; hier werden nationale oder regionale Kohlenstoffintensitätskennzahlen verwendet).

Der PCAF verlangt von jedem Institut, anzugeben, welcher Anteil der ausstehenden Beträge durch Daten der Stufen 1, 2, 3 usw. abgedeckt ist.

Das Ziel ist es, sich von Jahr zu Jahr zu verbessern.

Finanzierte, facilitierte und versicherungsbezogene Emissionen

Der PCAF hat seine Methodik schrittweise über die finanzierten Emissionen hinaus (Kredite und Investitionen, Vermögensverwaltung) erweitert, um auch Finanzintermediationsaktivitäten (sogenanntefacilitierte Emissionen) sowie den Versicherungssektor (die sogenannten versicherungsbezogenen Emissionen) abzudecken.

• Die Finanzierte Emissionen bilden den historischen Kern des PCAF („Standard Teil A“). Sie messen die CO2-Auswirkungen, die direkt mit dem Kredit- und Investitionsbestand (Bilanz des Instituts) verbunden sind.
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• Die facilitierten Emissionen beziehen sich auf Kapitalmarktaktivitäten (außerbilanziell), bei denen das Finanzinstitut nicht direkt eigenes Geld investiert, sondern die Kapitalbeschaffung für Dritte unterstützt.‍

Abgedeckte Aktivitäten : Aktienemissionen, Strukturierung von Unternehmensanleihen, M&A-Beratung und Konsortialkredite.

• Schließlich ermöglichen die versicherungsbezogenen Emissionen (veröffentlicht im Standard Teil B) Versicherern und Rückversicherern die Messung der Emissionen ihrer Underwriting-Portfolios.

Abgedeckte Aktivitäten : hauptsächlich gewerbliche Sachversicherungen (Commercial Lines) und private Kfz-Versicherungen.

Der PCAF ist nicht nur ein Transparenzinstrument. Er sollte als strategisches Werkzeug betrachtet werden. Genau das werden wir uns jetzt ansehen.

Warum ist der PCAF für Finanzakteure strategisch wichtig?

Der PCAF ist für Finanzakteure strategisch wichtig, weil er … 

die Messung der CO2-Exposition von Portfolios ermöglicht: 

Für Finanzakteure betrifft das Klimarisiko die Bewertung des Portfolios. Ein Kredit an ein Unternehmen mit hohem CO2-Ausstoß und ohne glaubwürdigen Dekarbonisierungspfad ist ein Vermögenswert, der mittelfristig an Wert verlieren könnte. Der PCAF ermöglicht es, diese Exposition mit einer einheitlichen Methodik zu quantifizieren. Damit wird er zu einem Instrument des Finanzrisikomanagements.

Identifizierung der größten Emissionsquellen und Steuerung ihrer Dekarbonisierung

Sobald der CO2-Fußabdruck des Portfolios gemessen ist, ermöglicht PCAF die Identifizierung der Gegenparteien, die den Großteil der finanzierten Emissionen verursachen. Finanzakteure können ihr Portfolio daraufhin an Netto-Null-Zielen ausrichten und ihre internen CO2-Preise mit den PCAF-Daten verknüpfen, wodurch die Finanzierungskosten für emissionsintensive Investitionen steigen. PCAF wird so zu einem strategischen Steuerungsinstrument: Es hilft dabei, neue Finanzierungen gezielt zu lenken, die emissionsstärksten Gegenparteien zur Reduktion ihrer Emissionen zu bewegen oder Desinvestitionsentscheidungen zu treffen.

Einbettung in das europäische Regulierungsumfeld: 

Der standardisierte Reporting-Ansatz von PCAF ermöglicht es Finanzakteuren, die Anforderungen der EU-Taxonomie und der SFDR zu erfüllen. Die Methodik unterstützt Institutionen dabei, die Nachhaltigkeitsmerkmale ihrer Finanzprodukte nachzuweisen, und gewährleistet Transparenz sowie Konformität ihrer Angebote in Bezug auf die Klimaauswirkungen. PCAF-Daten speisen die von der SFDR geforderten PAI-Indikatoren („Principal Adverse Impacts“) und tragen zur besseren Vergleichbarkeit von Portfolios im Einklang mit der EU-Taxonomie bei. 

Erfüllung der Transparenzerwartungen von Investoren und Regulierungsbehörden

Der PCAF-Standard hat sich zu einer Referenzmethode für das Klimareporting von Finanzinstituten gemäß zahlreicher regulatorischer Rahmenbedingungen entwickelt, darunter: 

• die CSRD
• die Säule 3 der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (standardisierte Informationen zu Risiken, einschließlich ESG-Risiken)
• sowie die IFRS S2-Standards des ISSB (klimabezogene Angaben)

Institutionelle Investoren, ESG-Ratingagenturen und Regulierungsbehörden fordern zunehmend dieselbe Transparenz. PCAF liefert hierfür die gemeinsame Sprache.

Doch PCAF betrifft auch Unternehmen.

Warum ist PCAF auch für Unternehmen und deren Finanzabteilungen relevant?

Wie wir gesehen haben, benötigen Finanzinstitute immer zuverlässigere Daten, um die Anforderungen von PCAF zu erfüllen. Sie werden daher Unternehmen in ihrem Portfolio dazu anhalten, geprüfte CO2-Bilanzen zu veröffentlichen, SBTi-Ziele festzulegen oder CSRD-konforme Berichte zu erstellen. Die Finanzabteilung, Säule der ökologischen Transformationsteht an vorderster Front, um diese Informationen bereitzustellen.

Eine von Dritten verifizierte CO2-Bilanz ermöglicht es der Bank, für diesen Geschäftspartner einen PCAF-Score der Stufe 1 oder 2 zu erzielen, was dem zuverlässigsten Niveau entspricht. Umgekehrt wird ein Unternehmen ohne veröffentlichte Daten mit einem Branchendurchschnitt bewertet, was den tatsächlichen Fußabdruck verfälschen und der Bank jegliche Transparenz über die Entwicklung des Unternehmens nehmen kann.

Wenn Sie als Finanzleiter über ein strukturiertes, konsistentes und dokumentiertes CO2-Reporting verfügen, zeigen Sie Ihren Kapitalgebern, dass Ihr Unternehmen zukünftige CO2-Steuern antizipiert und Wertverluste durch umweltbelastende Aktivitäten vermeidet.

Grüne Finanzierungen (Green Loans, nachhaltigkeitsbezogene Anleihen, Impact-Kredite) sind an präzise ESG-Kriterien geknüpft. Wer sein CO2-Reporting frühzeitig vorbereitet, erweitert seinen Zugang zu Kapital und verbessert seine Finanzierungskonditionen.

Wenn ein Unternehmen seine CO2-Daten nicht veröffentlicht, berechnet die Bank die finanzierten Emissionen auf Basis durchschnittlicher Branchenkennzahlen. Diese Schätzungen können weit von der Realität entfernt sein und den Fußabdruck eines Unternehmens, das bereits mit der Dekarbonisierung begonnen hat, überschätzen. Das Unternehmen verliert dadurch die Kontrolle darüber, wie es von seinen Kapitalgebern in Bezug auf das Klima wahrgenommen wird. Die Finanzabteilungen von Unternehmen sind direkt vom PCAF betroffen.

Was sind die Grenzen des PCAF?

Verfügbarkeit und Qualität der Daten

Der PCAF stützt sich auf Emissionsdaten der Geschäftspartner, doch diese sind nicht immer verfügbar. Große börsennotierte Unternehmen, die der CSRD oder der CDP veröffentlichen geprüfte CO2-Bilanzen. KMU hingegen, die einen erheblichen Teil der Bankkreditportfolios ausmachen, verfügen oft über kein CO2-Reporting. Ein bedeutender Teil der Portfolios wird daher weiterhin mit Scores von 4 oder 5 abgedeckt, die auf ungenauen sektoralen Schätzungen basieren.

Rückgriff auf Schätzungen

Eine sektorale Schätzung spiegelt nicht die tatsächliche Leistung eines einzelnen Unternehmens wider: Es kann doppelt so emissionsarm (oder doppelt so emissionsintensiv) sein wie der Durchschnitt. Unter diesen Umständen ist es unmöglich, die Entwicklung der Emissionen von einem Jahr zum nächsten zu messen.

Vergleichbarkeit von Portfolios

Es ist schwierig, den CO2-Fußabdruck der Portfolios zweier Institute zu vergleichen: Die sektorale Zusammensetzung, die Anlageklassen und die Datenqualität erschweren den Vergleich. Eine Bank mit hohem Engagement in der Schwerindustrie wird mechanisch einen höheren Fußabdruck aufweisen als eine auf Dienstleistungen spezialisierte Bank, ohne dass dies zwangsläufig ein geringeres Klimaengagement widerspiegelt. Das PCAF verbessert die Transparenz, aber nicht die Vergleichbarkeit.

Finanzierte Emissionen und tatsächliche Finanzierungswirkung nicht verwechseln

Eine Bank kann ihr Finanzportfolio durch bloße Desinvestition „begrünen“, ohne die globalen Emissionen zu senken. Zudem bestraft das PCAF die Finanzierung der Transformation von Schwerindustrien, da dies die CO2-Bilanz des Finanzakteurs vorübergehend verschlechtert.

Fazit

Das PCAF schlägt die Brücke zwischen CO2-Bilanzierung und Finanzwesen.

Es ermöglicht Finanzakteuren, eine Rolle bei der kohlenstoffarmen Transformation zu spielen.

Für Unternehmen stärkt es die strategische Bedeutung des Klimareportings: Die Datenqualität ist ein zentrales Thema. Sie bestimmt den Zugang zu Kapital, die Fremdkapitalkosten und die Beziehungen zu Investoren.

Indem dieser Standard die Dekarbonisierung von Portfolios fördert, ebnet er den Weg für nachhaltige Finanzen.